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“麻辣粉”利率連續“不降息”傳遞什么信號?

時間:2020-06-15 16:31:57  來源:經濟日報  作者:陳果靜

  6月15日,中國人民銀行開展了1年期中期借貸便利(MLF)操作2000億元,中標利率為2.95%,與5月持平。這是MLF利率連續第二個月保持不變。

  這是在6月8日,央行預告將對本月到期的MLF一次性續做后,2000億元MLF如期落地。

  “本次央行政策操作主要體現貨幣政策的靈活、適度。” 光大銀行金融市場部分析師周茂華指出,目前市場流動性整體保持充裕,6月9日以來,Shibor、 銀行間質押式回購加權利率等利率回落,市場流動性保持充裕。

  從資金面來看,截至6月15日上午11時,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種下行5.2個基點至1.4770%,7天期Shibor降16.10個基點至1.8550%。

  流動性情況在5月金融數據中也有反映。周茂華認為,5月金融數據延續回暖態勢,經濟活動重回修復性反彈軌道,貨幣政策逆周期調節力度需要相應作出微調;避免過度寬松貨幣造成資金空轉套利、資產泡沫等負面影響。逆周期調節主要是托底經濟,更需要關注經濟增長的可持續性。

  在此背景下,本月MLF操作明顯縮量。本月共有7400億元MLF到期,續做量僅為2000億元。對此,東方金誠首席宏觀分析師王青表示,這顯示當前市場流動性整體充裕,市場利率仍低于MLF招標利率,機構通過MLF融資的需求較為有限。

  更備受關注的是,MLF利率已經連續第二個月保持不變。王青認為,近期央行逆回購利率未下降,已預示本月MLF利率將保持不變。

  6月以來,央行持續開展7天期逆回購操作,中標利率保持在2.2%。王青表示,央行7天期逆回購利率與MLF利率均屬政策利率體系的重要組成部分,往往聯動調整。由此,在近期連續操作過程中央行7天期逆回購利率未做調整,實際上也預示了本月MLF利率將同樣保持不變。

  市場人士認為,利率維持不變有助于穩定當前市場利率水平,防范資金空轉。周茂華表示,此舉可以避免過度寬松貨幣造成資金空轉套利、資產泡沫等負面影響。

  從資金利率來看,5月下旬開始,隔夜和7天利率大幅上行,月末雙雙突破2.0%;進入6月以來,兩個利率的月內均值仍分別處于1.73%和1.88%的高位。這是因為前期市場利率水平大幅低于政策利率水平,其中4月DR007均值偏離央行7天期逆回購利率達到74個基點,套利等資金空轉現象有所抬頭,監管層首先從資金面入手,通過推高短端利率壓縮套利空間。

  “預計本月貸款市場報價利率(LPR)利率大概率維持穩定。”周茂華表示,央行此前實施了一系列逆周期調節政策,政策效果逐步釋放,疊加6月央行公布兩項創新直達性政策工具——普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃——以持續加強金融對中小微企業的支持力度。在此背景下,央行短期內再度大幅加碼政策的迫切性降低,LPR將大概率維持穩定。

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